机构热议风格切换看好成长板块后市

距离年底仅一个多月，从往年的市场走势看，年底市场经常会发生风格切换。过去一个月来，TMT板块表现抢眼，建筑地产表现欠佳，前期表现较好的石化、煤炭等高分红板块遭遇回调，从机构观点看，受外部冲击趋弱、内部政策发力、市场估值较低等多种因素推动，投资者市场风险偏好有望提升，低估值的成长板块有望迎来较好布局机会。

富国基金数据显示，过去10年中，A股市场有8年在年底出现了成长与价值风格的切换现象。

在富国基金看来，市场风格体现在市场大势和行业表现上。按照投资属性可分为价值与成长风格，按照市值特征可分为大盘与小盘风格，按照行业属性则可分为周期、消费、金融和科技等。

当受到同样宏观、中观变量影响的行业和个股整体走强，投资者根据这一类走强股票的特性再去挖掘其他行业类似标的，上涨行情在此类标的中扩散，从而推动这种“风格”演绎至极致。

从过去几年的市场表现看，年底往往会走出风格切换行情，这是受多方面因素驱动:一是产业发展趋势，2013年至2015年，受智能手机加速渗透影响，移动互联网受市场追捧，成长风格占优；二是政策因素，2016年至2018年，政策发力供给侧改革，价值股开始占优，2019年至2021年新能源板块强势崛起，核心资产受到追捧，市场风格也随之轮动。今年初以来的轮动行情，则主要受AI板块带动，TMT板块受到追捧。

“从目前演绎路径看，接下来市场还有望走出风格切换行情，过去几个星期来的市场走势，或是这种风格切换的预演。”沪上某公募基金经理表示。在他看来，上半年受到市场追捧的AI概念股，在三季度表现欠佳，不少个股股价跌到此轮行情的起点，但AI板块依然是最明确的产业趋势之一，海外不断有创新应用出来，A股市场往往会对海外标的进行映射，在当前市场宽松环境下，成长板块有望演绎出一轮行情。

从市场驱动逻辑看，上述基金经理表示，当前正处于三季报披露完毕、年报未出的业绩空窗期，受海外冲击趋缓、国内利好政策不断出台等利好因素影响，成长板块的优势更大一些，“从美国最新经济数据看，美债下行的确定性增强，明年随着核心通胀继续回落，美联储将重新进入宽松周期，叠加国内的宽松货币环境，看好成长板块的交易性机会”。

对于具体的布局方向，摩根资产看好处于业绩底、政策底、估值底“三底”叠加的医药行业。主要逻辑是，从政策层面来看，集采、谈判降价、医疗反腐等影响已经逐渐被定价，今年以来政策鼓励创新的趋势越发明显，行业反腐有助于削弱渠道力，更加鼓励创新，这有助于提升国内医药企业竞争力，好的产品有望获得更多的市场和政策激励；从板块估值看，当前申万医药生物行业动态市盈率不足30倍，处在历史14%分位数；从触发因素看，年底往往催化剂较多，例如临床数据、医保谈判、潜在的海外授权等都有望催化创新药板块的行情。

华安基金看好数字经济相关行业的机会。受华为和小米等新机发布驱动，叠加AI新技术的创新，消费电子行业景气度有望持续提升。在通信板块，政策正在推动专用卫星终端和大众消费型卫星终端的综合使用，多家厂商积极布局卫星通信手机，手机直连卫星终端商业模式成熟，卫星应用有望迎来广阔发展。在传媒板块，近期迎来互动游戏和短剧等事件催化，投资者风险偏好提升，同样有望迎来好的布局机会。