拓宽收益来源一线私募投资策略积极求变

近两周，A股市场内部结构分化，高股息板块、权重股等韧性凸显。中国证券报记者了解到，一些私募机构当前较为关注部分资金可能向宽基指数成分股“靠拢”的迹象，以及未来潜在的市场联动效应。与此同时，不少私募业内人士表示，私募管理人必须以长期绝对收益为目标，在投研上积极求新求变。

更加注重中长期收益

上海一家成立逾十年的中型私募创始人在接受中国证券报记者采访时表示:“相比小盘股而言，大盘股基本面更好，业绩兑现度更高，同时估值更低。我认为，公募基金在投资组合搭建上会更加注重指数基准，基金经理会减少押注赛道或者对小微盘股的交易，更加聚焦于商业模式有壁垒、竞争力突出、成长性较强、业绩兑现高的标的去投资，更加回归价值投资的本质。”明泽投资创始人马科伟表示，在强化业绩比较基准约束的导向下，主动权益类基金的行业配置偏离度预计将持续收敛。

第三方机构格上基金研究员托合江认为，要求基金公司建立以中长期收益情况为核心的考核体系。这种考核机制减少了基金经理追求短期业绩的动力，从而降低了频繁交易和“押赛道搏个股”的行为。在投资策略上，公募基金经理可能会减少对单一赛道或个股的过度依赖，增加对市场核心资产的配置，更加注重中长期收益。

“应对调仓”悄然展开

对此，不同私募机构在短中期应对策略上展现出明显的差异，部分私募已悄然就投资组合进行了调整。

“短中期我们可能会考虑顺应基金行业发展趋势，把握其中的结构性机会。与此同时，我们也会加强主动投研管理。”马科伟透露，明泽投资近期在增配科技成长、高端制造板块的同时，也开始积极布局具备低估值、高股息等特征的重要指数成分股。

融智投资FOF基金经理李春瑜在接受记者采访时表示，一方面，公募基金经理会更注重长期价值投资，深入研究行业发展趋势和公司基本面，挖掘成分股中的优质标的；另一方面，公募机构在交易上可能会更谨慎，减少短期频繁操作，降低交易成本。“近期我们在组合构建上，规避了一些前期拥挤度较高的策略和品种。”李春瑜透露说。

前述上海中型私募创始人则向中国证券报记者表示，从短期来看，可能会有一些机构聚焦重要指数的成分股；从长期来看，投资是称重机，能给股东持续赚钱、切实提供股东回报的公司才值得长期持有。该机构近期并没有对核心组合进行大幅度调仓。

星石投资副总经理、首席策略投资官方磊表示:“作为一家头部私募机构，我们坚持寻找多层面驱动因素进行投资。虽然机构调仓等中短期交易因素会对市场结构和产品净值造成阶段性影响，但并不会影响相关公司的内在价值，对我们投资的影响也不大。考虑到当前一些机构相关操作仅仅是在预期层面发酵，我们仍坚持当前的投资方向和投资战略，目前还未对组合进行针对性调整。”

练内功聚焦“绝对收益”

值得注意的是，中国证券报记者近期了解到，目前私募机构普遍以创造绝对收益为目标、着眼于长期投资回报。受访私募机构普遍表示，持续提升自身的投研能力以及收益能力，才是私募管理人生存发展的根本所在。

多位受访私募人士表示，私募相较于公募的核心目标差异在于对长期绝对收益的持续追求。托合江称，相较于公募机构，私募管理人更注重绝对收益的获取，绝对收益是投资者直观的投资收益和投资体验。私募机构在投资上需要强化资产配置能力，提升自身的投研能力，以应对复杂的市场环境。

“市场短期出现结构性波动。”方磊表示，对于股票基金经理而言，主要投资和交易仍将以寻找企业价值为主，后续并不会大范围出现“主动基金被动化”的情况，投研以及交易能力依旧是主动权益基金经理的核心竞争力。

李春瑜进一步表示，私募管理人需明确投资理念，坚持长期绝对收益目标；积极利用投资工具对冲风险、增厚收益，在竞争中保持优势。同时在组合构建上，可能更加需要寻找“指数之外的投资机会”，在长期维度上做出与公募基金的差异化投资策略。