打造多层次资本市场体系发挥沪港“双轮驱动”优势

6月18日，2025陆家嘴论坛在上海召开。围绕“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”这一论坛主题，来自境内外的监管部门、金融机构以及学者代表就增强全球货币政策的协调性、推动资本市场持续稳健发展等重要议题展开讨论，对于如何维护全球金融体系稳定、完善多层次资本市场体系给出建设性观点。

此外，加强上海与香港交流协作、打造中国金融“双枢纽”也是本次论坛的重要议题。与会嘉宾认为，构建人民币国际化的生态系统，上海与香港两座城市都不可或缺。两者各有优势，能够为国际投资者进入中国市场提供更具广度、深度的通道。

加强金融领域交流协调

加强全球货币政策协调对于推动全球经济复苏和维护全球金融体系稳定具有重要意义。中国人民银行研究局局长王信表示，国际经济中的不确定性明显上升，有一些结构性变化，对中央银行所关切的目标——物价稳定和金融稳定，都会造成显著影响。对此，中央银行需进行有效应对。同时，加强中央银行之间及更广泛国际经济金融领域交流协调的必要性也在提升。

王信表示，下一阶段，中央银行可能需要采取一些重要措施:一是完善对宏观经济的分析，把地缘政治变化、AI使用、自然环境等因素纳入宏观经济分析当中；二是中央银行需要强化与市场的有效沟通；三是发展中国家央行需进一步改进货币政策调控框架，推动调控框架从以数量型为主向以价格型为主转变；四是中央银行需在其职责范围内对AI使用、自然环境变化等情况采取必要措施；五是将自然环境变化等风险进一步纳入金融监管框架，加大对金融风险评估和压力测试的投入。

资本市场是现代经济金融体系的核心，在实现资本优化配置、推动企业创新成长、丰富投融资渠道和推动金融交易创新等方面发挥着不可或缺的作用。香港交易及结算所有限公司集团行政总裁陈翊庭表示，中国资本市场必须打造多层次市场体系，“在这个市场体系中，几个交易所可以实现优势互补、错位发展”。

橡树资本联席创始人及联席董事长Howard Marks表示，在全球经济格局深刻变革的背景下，中国正在稳步扩大制度型开放。上海作为领先的国际金融中心，凭借其完善的金融市场体系和长三角产业集群优势，在金融高水平开放过程中取得了成就。为了进一步推动金融市场国际化，建议向国际投资者开放更多资产类别及业务领域，优化外资产品准入机制。

更好释放两地金融潜力

在此次论坛上，加强上海与香港交流协作、打造中国金融“双枢纽”成为重要议题。如何进一步发挥沪港两地金融优势，更好释放两地金融潜力，与会者给出建议。

摩根士丹利亚洲首席执行官兼股票部全球联席主管Gokul Laroia表示，一些正在发生的根本性、结构性的变化使得上海与香港之间的合作比以往任何时候都重要。一是资金流重新分配。现在越来越多的投资者希望进行多元化投资。两座城市应该在金融基础设施和金融系统建设方面加强协作。二是人民币国际化。如果外资能够在上海或香港投资以人民币计价的金融产品，这将是非常重要的一步。金融市场是一个高度监管的市场，而上海和香港都有能力为国际投资者提供良好的监管环境，这将有助于吸引更多的外来资金，为中国经济发展带来真正的益处。

Gokul Laroia强调，中国拥有海量数据、良好的基础设施以及大量专业人才，这些都构成了打造AI生态系统的基石，应大力发展与人工智能相关的基础设施。

此外，在投资能力方面，Gokul Laroia表示，香港为全球投资者提供了接触和参与的渠道与平台，而上海则是与中国本土投资者建立联系的理想场所，能够更有效地实现资本形成。中国企业可以在香港与上海的密切合作中受益。

“目前大约10%的中国公司股票由国际投资者持有。许多资金希望进入中国市场进行投资，同时也需要相应的避险机制，需要更多的金融期货产品。”Gokul Laroia表示，构建人民币国际化的生态系统，上海与香港两座城市都不可或缺。两者各有优势，能够为国际投资者进入中国市场提供更具广度、深度的通道。