“稳增长”与“防风险”并重央行明确下半年七方面工作重点

8月1日，中国人民银行召开2025年下半年工作会议暨常态长效推动中央巡视整改工作推进会(以下简称“本次会议”)，明确将落实落细适度宽松的货币政策，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等，进一步深化金融改革和高水平对外开放，防范化解重点领域金融风险，扎实做好下半年各项重点工作，推动经济高质量发展。

南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，央行下半年工作重点兼顾“稳增长”与“防风险”，也体现了科技创新与金融稳定“双轮驱动”、政策工具箱灵活运用与结构性改革并重的特点。

继续实施好

适度宽松的货币政策

央行在部署下一阶段工作时，明确了七方面的重点工作，包括继续实施好适度宽松的货币政策、突出服务实体经济重点方向、防范化解重点领域金融风险、稳慎扎实推进人民币国际化、推进金融市场改革开放、深化国际金融合作、持续提升金融管理和服务水平。

在继续实施好适度宽松的货币政策方面，央行明确“综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构保持信贷合理增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配”“盘活存量，用好增量，提高资金使用效率”等重点工作。

中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时分析，本次会议对货币政策定调延续“适度宽松”。相较于年初召开的2025年中国人民银行工作会议中关于“保持流动性充裕、金融总量稳定增长”的表述，本次会议表示“保持流动性充裕，引导金融机构保持信贷合理增长”，继续支持实体经济融资。此外，本次会议提出“盘活存量，用好增量，提高资金使用效率”，提升了对增量政策的重视。

对于今年以来工作，本次会议认为“金融支持经济持续向好力度加大”，包括下调政策利率、结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率，促进金融市场利率和社会综合融资成本下行等。

田利辉认为，从总量工具看，央行将灵活运用降准、MLF等工具，保持流动性合理充裕。下半年工作关键在于“盘活存量”，即优化信贷资源配置，防范资金空转，提高资金使用效率。

突出服务

实体经济重点方向

今年以来，金融服务经济结构转型和高质量发展质效提升。央行加强金融“五篇大文章”工作统筹。聚焦支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸，强化政策协同配合，设立债券市场“科技板”，创设科技创新债券风险分担工具、服务消费与养老再贷款，调增科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款等额度。6月末，科技、绿色、普惠小微、养老产业、数字经济产业贷款分别同比增长12.5%、25.5%、12.3%、43%、11.5%。

在田利辉看来，上半年，央行创设科技创新债券风险分担工具、服务消费与养老再贷款，调增科技创新和技术改造再贷款等举措有力支持了实体经济高质量发展。上半年，科技贷款同比增长12.5%、养老产业贷款同比增长43%，表明资金已流向高成长性领域。

对于下半年金融服务实体经济重点方向，本次会议提出，用好科技创新和技术改造再贷款政策，推动科技型中小企业贷款较快增长，加大“两重”“两新”等重点领域的融资支持力度。支持化解重点产业结构性矛盾，促进产业提质升级。

“与年初召开的2025年中国人民银行工作会议‘进一步加大对科技创新、促进消费的金融支持力度’的表述相比，本次会议进一步细化了具体支持领域，对实体经济的重点服务方向更为明确。”明明预计，下一阶段央行或将加大对于科技创新领域的金融支持力度:一方面基于再贷款工具向符合要求的科创企业提供低息贷款；另一方面也可能新增结构性货币政策工具支持科创企业。

田利辉认为，后续科创企业融资成本将进一步下降，加速技术成果转化，推动产业链升级，为经济注入长期增长动能。

此外，本次会议还明确“保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险”，明明表示，考虑到今年上半年人民币汇率整体走势偏强，央行对于“稳汇率”保持关注，将稳慎扎实推进人民币国际化，一方面扩大人民币在贸易结算中使用，另一方面吸引全球资金进一步增加中国资产配置。